Mi artículo: ¿Qué es un broker? Tipos de brokers

Publicado el Lunes 14 Agosto 2017 en #broker-forex por Jose Miguel Bastida España (@TT_jmbastida)

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Irremediablemente para realizar la actividad inversora se hace necesario contratar los servicios de un bróker de Bolsa. Y es importante saber que es un broker. Una vez leído esto podrías leer nuestras opiniones de Avatrade, Admiral Markets , Gkfx , Cityindex y algunos más para que te hagas definitivamente una composición de lugar.

Antes de proceder a lanzar órdenes al mercado debemos conocer bien cómo funciona el sistema, dado que un inversor no puede participar directamente en los mercados financieros, debe hacerlo a través de una empresa debidamente autorizada, la cual actúa como intermediaria en la compraventa de activos financieros.

Entramos de lleno en un concepto clave en todo bróker, la autorización. Participar directamente en un mercado financiero requiere el cumplimiento de unas condiciones impuestas por ciertos organismos reguladores para la salvaguarda de los derechos de los usuarios de dichos servicios. Tras demostrar que se cumplen los requisitos impuestos, el organismo regulador otorga al bróker la perceptiva licencia y pasa a inscribirlo en un registro público. En dicho registro también se anotarán las incidencias, problemas y reclamaciones al organismo regulador.

De este modo, un intermediario financiero (o bróker de Bolsa), otorga todas las garantías que impone la Ley para el cumplimiento de su labor. Además, se hace verdaderamente difícil que el bróker pueda desaparecer de la noche a la mañana con todo el dinero que tiene en las cuentas de los clientes. Evitando de este modo muchos fraudes. En épocas pasadas estos fraudes por parte de los intermediarios financieros estaban a la orden del día. Hoy, gracias a este sistema regulatorio, se hace mucho más difícil (que no imposible).

La era de Internet y los brókers online

Ahora bien, es cierto que lo que hoy en día lo que se estila son las operaciones a través de Internet. La contratación bursátil online ha experimentado un fuerte crecimiento en los últimos años. Este modo de operar ofrece grandes ventajas al inversor. Sólo por nombrar una de ellas diré que los costes de operación son más bajos que la contratación tradicional.

Sin embargo, también aumenta la incertidumbre sobre quién está detrás de las órdenes que emitimos al mercado. Por ello se deben extremar las precauciones a tomar.

El número de brókers ha crecido exponencialmente con la llegada del trading online. A pesar de que ha habido alguna sorpresa, se puede afirmar que la mayoría de estos intermediarios cumplen el requisito fundamental de encontrarse regulado por un organismo que los habilita para ejercer sus servicios. Aunque siempre y repito, absolutamente siempre, se debe comprobar su aparición en el registro público del organismo regulador correspondiente.

El bróker es una pieza imprescindible en tu trading. Si no eres capaz de investigar bien al que va a ser tu socio forzosamente en tu profesión, no estás haciendo un buen trabajo. Debes tener un “checklist” con las preguntas oportunas e información que desees solicitar para valorarlo.

Aún encontrándose en situación legal para ofrecer sus servicios, cada intermediario tiene sus pros y sus contras. Los cuáles siempre debemos valorar y sopesar. Uno de los factores son las comisiones que nos cobran por abrir y cerrar una operación en un mercado de valores, pero no es el único y en ocasiones no es el que más peso tiene en la valoración.

Las familias de un bróker online

Hablamos de un bróker cuando ya hemos comprobado que se trata de una empresa regulada para realizar servicios de intermediación financiera. Caso contrario no es un bróker, es un “chiringuito financiero”.

Existen en la actualidad un número muy grande de empresas de este tipo, cada cual con sus condiciones, sus ventajas y sus inconvenientes. El crecimiento que ha traído el trading online ha permitido el acercamiento por parte de los clientes a este tipo de empresas, aumentando la competencia entre ellas de un modo notable.

Entonces, un bróker se define como una empresa que su oficio se basa en la intermediación en las operaciones de compra y de venta de activos financieros que cotizan en mercados organizados, el cual resulta necesario puesto que para acudir a dichos mercados es imprescindible una autorización del organismo regulador. A cambio el bróker cobra una comisión o una serie de comisiones por sus servicios.

Dicho esto, también se debe mencionar que en el mundo de la contratación bursátil online existen varios tipos de brókers. Vamos a repasar las especies dentro de la familia de los brókers online.

Market Maker

Los Market Makers (creadores de mercado) son un tipo de bróker que entran dentro de la rama de los llamados Dealing Desk (DD). Los Dealing Desk son los que cuentan con lo que se denomina “mesa de dinero” o “mesa de negociación”. ¿Qué significa esto? Bueno, en principio únicamente significa que pueden adquirir valores para ellos mismos, pueden participar (y de hecho lo hacen como su forma principal de negocio) en el mercado tanto en nombre propio como en nombre de cualquier cliente que le de orden.

Ellos son los que garantizan la liquidez en un mercado secundario porque adquieren grandes paquetes de valores. Están obligados a ofrecer un precio de venta al que van a vender y lo mismo sucede con la compra. Mantienen en su cartera un stock de títulos importante, que luego venden en lotes más pequeños a un precio distinto.

Pero volvamos a la preguta ¿qué significa esto?

Pues significa que las órdenes de un cliente (tú, como trader) les llegan a su mesa de negociación y ellos mismos ofrecen la contrapartida. Es decir no llevan las órdenes al mercado, no tienen necesidad puesto que ellos están capacitados para comprarte o venderte directamente los valores o instrumentos que deseas tradear. Ellos son tu mercado.

Las consecuencias que de esto se derivan son evidentes. La primera es que crean un submercado para el cliente, con lo cual tienes la liquidez y la contrapartida del instrumento que deseas operar garantizada, con todo el volumen que desees.

Lo primero que hacen para ello es buscar la contrapartida en otros clientes. Casar operaciones entre clientes. Si no existe contrapartida de otros clientes son ellos los que compran si tú vendes y venden si tú compras. Es decir, son ellos la contrapartida.

¿Qué sucede con esto? Bien, en principio es que se crea entre el cliente y el bróker un juego de suma cero. Es decir, lo que uno gana el otro lo pierde y viceversa. Pudiendo de este modo crearse un conflicto de intereses.

Esto explica también porqué este tipo de brókers generalmente permiten tener una cuenta mínima, ofrecen altos apalancamientos y la posibilidad de operar con lotes muy pequeños (microlotes). Ellos son el mercado para el trader y pueden ofrecer todos estos servicios, en el mercado real no es posible operar con todas estas facilidades.

No es nada malo todo esto, simplemente puede ser negativo si el trader no sabe gestionar bien estas cuestiones. Los Market Makers saben muy bien que el trader novato no se gestionará bien con una cuenta pequeña y un alto apalancamiento. De este modo inevitablemente perderá, si no todo, gran parte de su capital. Ganando de tal forma la contraparte, pero ¿quién es la contraparte? Pues ellos. Hay que tener esto presente.

La primera cuestión que debemos abordar en casos de una posible contratación con un Market Maker es una investigación profunda de la solvencia que tiene el bróker. Repito una vez más, el bróker es nuestro mercado y depende de su solvencia y su liquidez nuestra contrapartida.

Además es importante leer los términos y condiciones de contratación para averiguar si entre ellos se encuentra algún tipo de política para gestionar un posible conflicto de intereses.

No quiero decir con esto que todos los brókers que actúen como Market Makers lleven a cabo actividades, no solamente ilícitas, sino poco éticas. Sin embargo debemos analizar muy bien cuál es el país en el cuál el bróker se encuentra dado de alta y cuál es el organismo regulador que le otorga licencia.

Simplemente pretendo hacer saber que requieren un análisis más profundo sobre su fiabilidad y los medios que tenemos a nuestro alcance para defender nuestros intereses. Al haber un choque de intereses, si el bróker no actúa de un modo impecablemente ético pueden darse situaciones de conflicto.

No todos los organismos reguladores son igual de estrictos y ofrecen los mismos mecanismos de protección para los intereses del usuario. Conocer bien la legislación financiera en la cual se desenvuelve nuestro intermediario resulta interesante en cualquier caso, siempre. Sin embargo cobra mucha más importancia en estas situaciones dónde es relativamente sencillo que surjan controversias debido a una colisión frontal entre los intereses del bróker y los del trader.

Cómo último apunte de los Market Makers debemos señalar que sus honorarios suelen venir representados en forma de horquilla o spread entre el precio de compra y el precio de venta. Sin contar los beneficios procedentes de las pérdidas de sus clientes. Los precios de los spreads no tienen porqué ser ni más altos ni más bajos que otro tipo de intermediario (de hecho son prácticamente los mismos). Esto se debe a la feroz competencia entre brókers.

ECN (Electronic Communications Network)

Hemos terminado con los familiares de los brókers que tienen mesa de negociación. Pasamos a los que carecen de ella, los llamados Non Dealing Desk (NDD).

ECN son unas líneas de comunicación electrónica entre brókers, grandes instituciones financieras, bancos, Markets Makers, etc. Existen varias redes de este tipo en las cuales los brókers adscritos a ellas publican los precios y pueden ver los precios publicados de los múltiples participantes.

Una ECN es simplemente un listado interconectado de órdenes limitadas, que está formado por cientos o miles de órdenes de compra y de venta. Su función es casar las operaciones de compra y de venta. O lo que es lo mismo, emparejar compradores y vendedores, mostrando siempre las mejores cotizaciones disponibles. De este modo no es necesario que intervenga un creador de mercado (Market Maker) en el proceso.

Los brókers que operan a través de las ECN reciben el mismo nombre. No tienen mesa de negociación y por ende no ofrecen contrapartida al trader, eliminando así toda sospecha de un conflicto de intereses.

Los brókers ECN únicamente cobran honorarios por las comisiones directas o bien los spreads entre el precio de compra y de venta (suele usarse más a menudo esta última fórmula de cobro de comisiones). Los spreads suelen ser bajos.

Una cuestión lógica, es que los ECN no asumen ningún riesgo de posición al no ofrecer contrapartida (con en el caso de un Market Maker) por lo tanto los spreads y comisiones a aplicar generalmente son más bajos. Aunque con la competencia que existe en el mundo de la intermediación financiera se puede ver de todo.

Simplemente actúan como intermediarios puros, registran la orden del trader en la red ECN y a su vez la emparejan con otras órdenes publicadas por otros ECN en la misma red. Dando los mejores precios que les marcan sus proveedores de liquidez. Así pues, las órdenes que un trader envía son llevadas al mercado y ejecutadas con al mejor precio posible.

Otra ventaja de los brókers ECN es que ofrecen la posibilidad de realizar cualquier tipo de estrategia y estilo de trading. Bien sea scalping, trading algorítmico robotizado o incluso hending. Algunos Market Makers no permiten realizar ciertos estilos debido a que ellos asumen la contraparte y puede ir en contra de sus intereses el realizar este tipo de operativa.

Por el contrario, este tipo de brókers no suelen ofrecer la posibilidad de operar con lotes fraccionados (microlotes), suelen exigir un depósito mínimo y no ofrecen promociones tan agresivas como los Market Makers (bonos de bienvenida y demás). Aunque como ya se ha comentado, la competencia existente puede hacer variar mucho esta afirmación y hoy en día apenas existe diferencia entre unos y otros en las condiciones que se ofrecen a clientes.

Pueden, en algunos casos ofrecer contrapartida (sobre todo en el mercado FOREX), actuando de esta forma como híbridos entre ECN y Market Makers. Es una cuestión que se debe analizar si operamos en FOREX y deseamos contratar con un bróker de este tipo. Es más frecuente encontrar un bróker que trabaje de forma híbrida de lo que pueda llegar a parecer. Posteriormente se volverá a tratar este asunto de los híbridos.

STP (Straight Through Process)

Se trata de otro tipo de intermediarios Non Dealing Desk (NDD). Su funcionamiento es muy similar a los ya vistos ECN, aunque con un matiz importante que marca la diferencia.

La cuestión básica, la base de su operativa, es que las órdenes llegan al mercado, no tienen mesa de negociación. Eliminando así el posible conflicto de intereses.

Las órdenes son puestas a disposición de una serie de proveedores de liquidez a través de una línea electrónica que empareja a compradores y vendedores, al igual que los brókers ECN ya vistos.

De esta forma el bróker STP te ofrece el mejor bid (precio de oferta) y el mejor ask (precio de demanda) existente entre todos sus proveedores de liquidez. Sin embargo no lo hacen como un ECN, que casa tu orden en el mercado al mejor bid y ask de un proveedor determinado. Un STP lo hace por separado. El bid a uno determinado y el ask a otro que no tiene porqué ser el mismo.

La diferencia es esta, ni más ni menos. Ofrecen el mejor bid de un proveedor de liquidez y el mejor ask de otro proveedor distinto. Seleccionando el mejor bid por una parte y el mejor ask por otra, con lo que hasta pueden llegar a obtener spreads negativos (aunque claro, él aplica su comisión y los spreads negativos no llegan al trader en ningún momento).

Suelen cobrar comisiones incrementando los spreads que logran obtener, sin embargo pueden llegar a ser unos spreads más bajos que un ECN. Claro está lo dicho anteriormente, la competencia desvirtúa mucho las condiciones que se ofrecen y es posible ver a intermediarios que actúan como Market Makers ofrecer unos spreads más bajos que un STP. Hablamos como norma general simplemente.

Una nota negativa de los STP es que en ningún momento se puede ver la profundidad de mercado. Esto es desde todo punto de vista lógico puesto que toman por separado los precios de compra y de venta, haciendo de este modo que sea muy complejo ver las órdenes existentes a distintos precios.

Por lo demás, este tipo de bróker tiene las mismas ventajas e inconvenientes que un ECN, debido a que su operativa es similar excepto en la forma de buscar liquidez que ya hemos analizado.

También en este tipo de bróker cabe la posibilidad de que funcionen de forma híbrida. Esto es, actuando como contraparte en determinadas cuentas de clientes, sobre todo suele ser así en las cuentas básicas o estándar.

Las cuentas básicas, por sus características y naturaleza, suelen ir destinadas a principiantes. Recordemos que este tipo de cuentas pueden suponer un apalancamiento más elevado, un depósito inicial más pequeño y la posibilidad de operar con microlotes. Sin contar con el ofrecimiento de un spread fijo, el cual aporta más sencillez al trader novato.

Para poder cubrir toda esta serie de “relativas ventajas” para comenzar en el trading deben asumir ellos la contrapartida y crear un mercado paralelo entre el bróker y el trader. De otra forma con estas condiciones no podría accederse al mercado real.

Por tanto, aunque se observe que se trata de un bróker ECN o STP, si en un caso nos ofreciesen todo este tipo de facilidades para operar en los mercados, propias de las que se ofrecen a los traders más novatos, debemos preguntar si en tal caso es el mismo intermediario el que ofrece la contrapartida y actúa como un Market Maker para esta determinada cuenta.

Suelen reservarse las operaciones como bróker ECN o STP para cuentas más avanzadas destinadas a traders profesionales.

Recordemos que esto no es ni bueno ni malo. Simplemente debemos valorarlo todo y saber actuar, investigar y gestionar en consecuencia.

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  1. @TT_jmbastida 367 días
    He publicado un artículo titulado "¿Qué es un bróker? Tipos de brókers" sobre #general en mi perfil de Tradertwit. Leélo aquí.


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